在A股的传统抱团领域中,吃药喝酒非常受欢迎。这两大板块也催生了贵州茅台、恒瑞医药为主的无数大白马。


然而,时过境迁,如今这两个领域,变成了“医药配白酒,抱头哭一宿”。


有网友戏称,A股“新三傻”已成白酒、医药、互联网。这也让不少重仓相关板块的公募基金在下半年吃尽了苦头。


有受访人士表示,居民收入增长的大背景下,国内消费市场仍然具有较大的市场空间,所以以食品饮料、医药为代表的消费股依然是比较好的投资赛道。


下半年的“喝酒吃药”行情没有等到,却迎来了行业公司的股价大跌,遭受严峻挑战的还有相关主题基金。


东方财富Choice数据显示,截至8月20日,消费主题基金年内亏损最高超25%,这部分亏损主要来自下半年,最高亏损就超过20%。除此之外,目前亏损较多的还有互联网主题的基金,消费主题亏损最多的便是重仓白酒和医药的基金,对此,有网友戏称A股“新三傻”已成白酒、医药、互联网。


医药和白酒到底遇到了什么?


往大了说,是共同富裕;往小了说,是近期白酒和医药类的两大政策定向打击。


医药白酒和共同富裕有什么关系?


共同富裕的核心是什么:鼓励高收入人群和企业更多回报社会。


需要注意的是,这里高收入人群和企业一定要连起来看,不要单独拆分出高收入人群。


所谓的高收入人群和企业,落脚到企业,就是高毛利企业。


市场上什么企业毛利最高?


一是白酒,比如茅台的毛利率高达90%以上;二是医药,部分医药企业的毛利率也在80%以上。


除此之外,还有平台经济。平台经济虽然毛利率不算很高,在30-40%左右,但平台本身不创造价值,平台的流量非常大,这些毛利率已经从实体企业身上拔了太多的雁毛。


从这个角度,就容易理解前期对几个大平台下手。


这些垄断巨头,压低毛利率,敲掉的利润返回供应商,这就叫更多回报社会。


白酒呢?


20日,一则《关于召开白酒市场秩序监管座谈会的通知》在网上流传,迅速对白酒股票造成了摧枯拉朽之势。


白酒本来是消费品,却不断的通过提升价格,试图包装成一种收藏品,这就脱离了白酒的实质。


医药配白酒,抱头哭一宿,白酒医药估值高吗?


通过控制价格,敲掉白酒的巨额的毛利,反而能带动整个行业的健康发展。


为什么可口可乐卖的这么好?因为好喝,并且人人买得起。


医药当前面临的主要问题有两个,一是2019年就开启的带量集采,中标的价格压到哭,不中标的就不好卖;二是医药龙头恒瑞医药的半年报不及预期。


医药配白酒,抱头哭一宿,白酒医药估值高吗?


两大因素让医药近期表现很拉胯。


不过,我仔细分析了下恒瑞的半年报,发现研发费用增加了7个多亿,增长速度远超营收增幅,股权激励增加了3个多亿,如果按比例还原回去,恒瑞净利润实际增幅大致在20%左右。


白酒医药估值高吗


过往几年的市场行情通常都离不开“喝酒吃药”,而今年市场的行情被高景气赛道占据,成长属性较强的新能源汽车、锂电池、光伏、半导体这些细分领域被资金疯狂买入,对比之下,传统意义上的消费白马股显得有些落寞。


但医药板块目前的高估值仍待消化,数据显示,中信医药行业最新市盈率为46倍,较中位值依旧高出一部分;食品饮料行业最新市盈率为39倍,处在比中位值略低的水平。


不可否认的是,白酒和医药的估值依旧处于一个相对较高水平。除此之外,还有多方面因素在影响着二者在二级市场的表现。


私募排排网基金经理胡泊在接受《国际金融报》记者采访时表示,近期食品饮料板块的回调是有多种原因导致:


一方面,去年食品饮料为代表的核心资产出现了比较大幅度的上涨,估值处于相对较高的水平。而今年来随着疫 情的反复,导致整体消费不及预期,相关上市公司的二季报甚至出现了业绩下跌的情况,这对整体估值影响较大。


另一方面,近期外资出现了一定的流出现象,而食品饮料为主的消费板块则是外资的主要布局板块,外资流出影响了市场对于食品饮料板块的信心,从而出现了杀估值的现象。


“白酒和医药当前估值属于合理位置。但股票有周期,经常涨过头和跌过头。”承珞资本合伙人徐泯穗告诉记者,食品饮料等消费品属于稳定增长的行业。行业增长率和GDP基本保持一致。行业指数从2018年开始已涨了近三年,部分股票估值比较高。之前涨的逻辑主要是确定性高,在宏观利率下降叠加疫 情的情况下,给了确定性以溢价。而医药行业因为新冠导致防治新冠发生的医疗支出大幅增加,和新冠不直接相关的医疗行业的开支必然被压缩,各种集采政策导致医疗行业的不确定性增加。


奶酪基金董事长庄宏东认为,近期白酒的下跌主要还是估值过高,基本面没有太大的问题。白酒板块资金聚集度较高,估值也出现一定的泡沫,市场一有风吹草动,容易引起资金出逃,放大波动。


文章来源: 星空君,证基风云

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