中国刀剪界流传着一句话,“北有王麻子,中有曹正兴,南有张小泉。”有着400年历史的张小泉即将登陆A股创业板,成为中国“刀剪第一股”。


近日,张小泉披露招股意向书,本次发行新股数量不超过3900万股,发行价格为6.9元/股,申购日期2021年8月24日。

拥有400年历史的张小泉登陆A股 年迈的它还能在刀剪“江湖”中屹立多久?

行业年复合增长率达10%


张小泉品牌始创于明崇祯元年(公元1628年),至今已有近400年历史。张小泉目前已发展成为一家集设计、研发、生产、销售和服务于一体的现代生活五金用品制造企业,主要产品包括剪具、刀具、套刀剪组合和其他生活家居用品。张小泉上市后,将成为A股“刀剪第一股”。


刀剪制造行业为五金制造行业的细分行业,主要指日常生活中用到的各种剪具、刀具、指甲钳等金属工具。刀剪制造在我国拥有悠久的历史,洛阳的西汉古墓中出土的剪刀距今已有2100多年。改革开放以来,我国刀剪产业结构得到了改善,产品质量稳步提升,生产能力逐步增长,行业整体发展向好。


业绩方面,招股书显示,2018-2020年,张小泉营业收入分别为4.1亿元、4.84亿元和5.72亿元,同期净利润分别为0.44亿元、0.72亿元和0.77亿元。今年上半年实现营业收入3.3亿元,同比增长31.72%;实现净利润0.44亿元,同比增长34.86%。


从具体产品销售来看,2019年,张小泉的剪具销量为2706万把,刀具为510万把,套刀剪组合178万套,收入分别为1.5亿元、1.1亿元和1.4亿元,此外还有其他生活家居产品收入7833万元。


从行业整体看,近年来,我国刀剪行业企业在规模、管理、效益,产品种类、质量和工艺技术等方面,都有大幅的提升。根据《中国工业统计年鉴》历年数据,我国规模以上刀剪行业主营业务收入从2012年的257.81亿元增长至2017年的409.58亿元,年复合增长率达10%。


出口方面,近年我国刀剪行业对外贸易亦保持较为稳健的发展态势。2019年刀剪行业实现商品进出口总额30.25亿美元,其中:出口总额28.32亿美元,进口总额1.93亿美元。我国刀剪行业作为我国五金行业内重要的出口创汇型产业,行业的国际竞争力不断提升。


回到张小泉自身,2018-2020年,张小泉分别实现主营业务收入4.03亿元、4.8亿元、5.68亿元,主营业务毛利率分别为36.61%、41.25%和40.81%,受到原材料价格波动、人力成本上升等因素的影响,公司主要产品毛利率未来存在波动的风险。报告期内,公司直接出口的销售额为139.69万元、332.14万元、698.33万元,占当期主营业务收入的比例为0.35%、0.69%、1.23%。


股权结构显示,目前张小泉股份有限公司的控股股东为张小泉集团,实际控制人是张国标、张樟生和张新程,三人通过富春控股、嵘泉投资和臻泉投资共持有公司71.83%的股份。

拥有400年历史的张小泉登陆A股 年迈的它还能在刀剪“江湖”中屹立多久?

年销售超5亿,七成是代工


如今刀剪江湖竞争很激烈,全国大概有3000家企业从事刀剪生产,2019年刀剪市场总量约991亿元,张小泉占全国市场份额仅有0.5%。


不过,张小泉的自信来源于代工业务,2017年中国刀剪行业规模以上企业平均主营业务收入为2.05亿,而张小泉是行业1.64倍。2018-2020年,张小泉三年营收分别为40313.47万元、47955.93万元、56752.49万元。


值得一提的是,营收超5亿的张小泉,OEM(代工生产)几乎占七成。2020年主营业务成本达3.36亿,OEM产品成本2.34亿,OEM产品占比69.62%,外协加工服务885.79万元,外协加工服务占比2.64%。对此,张小泉招股书中指出,“报告期内,OEM供应商生产产品数量和金额占库存商品总入库数量和金额的比重较高,OEM生产对生产具有重要性”。假如对外协供应商没能管理到位,可能会影响产品质量、耽误生产进度,给整体经营造成不利影响。


除了代工风险,市界了解到,“南有张小泉”几乎成为张小泉至今未打破的魔咒。


2020年度,张小泉官方旗舰店(天猫)华东销售额5517.27万,占比48.84%,这样一个高占比已经持续多年。华北、西南销售额分别为1125.14万、936.35万,占比仅为9.96%、8.29%。张小泉京东旗舰店亦呈现出相同情况。与此同时,2020年度,张小泉在华东的经销商多达305家,华北、东北、西北仅分别51家、36家、19家。可见,张小泉在除华东以外的其它区域营销还有很大空间可提升。

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值得注意的是,张小泉存货账面价值分别为8151.78万、1.13亿、1.08亿,占流动资产比例分别为31.86%、37.51%、30.99%,公司存货金额较大且占流动资产比例较高。报告期内,存货计提的跌价准备余额分别为69.05万、137.05万、256.44万。


从出口情况看,2019年中国刀剪行业进出口总额30.25亿美元,出口总额就占到28.32亿美元,进口总额仅为1.93亿美元。刀剪行业是中国五金行业中,名副其实的出口创汇型产业。但张小泉2020年度境内销售占比98.77%,境外仅1.23%。


张小泉在2020年出口额达到698.33万,但据近日阳江十八子集团出口业务负责人李孔灵对外表示,该公司上半年刀具、厨具出口共计达到“1100多美元”,比去年同期增长六成多,不过下半年受原材料涨价、拿货时间长等因素影响,目前形势不明朗。而阳江十八子2020年出口总额达到2100多万美元,远超张小泉。


这两年国外高端刀具在国内水土不服的现象越来越严重,国产刀具品牌崛起迅速,张小泉的国内主要竞争对手如十八子作等品牌亦在互联网的加持下,打出了相当的名气。未来刀具市场的竞争将会是巨头竞争,吞并中小品牌市场的格局。张小泉上市融资后如果能加大广告投入和渠道建设,那么在接下来的市场争霸中将更具优势。


文章来源: e公司,市界

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