据中国工程机械工业协会行业统计数据,2020年12月挖掘机销量31,530台,同比增长56.4%;其中国内27319台,同比增长58.5%。2020年共销售挖掘机32.8万台,同比增长39%;其中国内29.3万台,同比增长40.1%。


12月小松挖掘机开机小时数为128.7,同比增长3.3%,在销量大幅增加的同时,挖掘机开机小时数与开工率也维持高位,印证了施工需求增长的真实性。展望2021年,机构认为工程机械行业销量有望继续实现双位数正增长,龙头企业出口有望进一步提速。


工程机械市场份额仍向龙头聚集 景气度或延续至2021年


核心逻辑


1、2020年挖机销量全年高增速,2021年持续增长可期。2020年挖机销量32.8万台,同比增长39%,国内/出口市场同比增速分别为+40.1%/+30.5%,国内外同时超预期增长。分结构看,小/中/大挖销量同比+38.9%/+49.8%/28.4%,结构占比60.5%/26.4%/13.1%,中挖占比较2019年提升1.7个百分点。2021年1月上游零部件厂商排产再创新高,另外考虑到2020年一季度行业受疫情影响的低基数,预计2021年一季度乃至上半年工程机械景气度保持较高水平。机构预计2021年下半年行业仍会较平稳,且基建有望迎来高峰,将保障行业整体持续平稳增长。


2、国产龙头市占率显著提升,进口替代进程加速。2020年12月,三一重工/徐工机械销量同比增长分别+85%/+85.6%,显著高于行业增速,当月市占率分别为32.7%/18%。2020年全年三一重工/徐工机械市占率分别提升至28%/15.9%,较2019年提升2.2/1.8个百分点。在此轮挖掘机上行周期中,国产厂商凭借较强的产品竞争力、优质的本土化服务以及高效的供应链管理逐渐全面赶超外资品牌,加速中国挖掘机市场的进口替代进程。


工程机械市场份额仍向龙头聚集 景气度或延续至2021年


3、2020年中挖成为增长主力,长期看结构升级机遇不容忽视。国内销量分吨位看,2020年大挖/中挖/小挖销量分别为3.8/7.7/17.7万台,同比增速28%/50%/39%。自7月份以来,中挖显著跑赢其他吨位产品,11-12月连续翻翻增长。中挖在2020年相对保持较高增速,主要受益于房地产和基建投资拉动,以及对装载机的替代效应。远期来看,小挖(含微挖)受益机器换人、农机替代等结构性因素,预计保有量有较大提升空间。


4、下游需求保持工程机械韧性,环保趋严激活设备更新潮。短期来看,基建和地产的复苏不断推动工程机械景气度高涨,2020年1-11月基建/房地产固定资产投资增长加快,累计增速分别为3.32%/5%。中期来看,据机构测算我国挖掘机保有量密度从2016年开始趋于稳定,2019年为2008年的55%左右,当前挖掘机保有量与固定资产投资成相对均衡关系,在环保管控加码、更新需求渐盛趋势下,新增和更新需求共振,行业韧性更强,工程机械有望维持高景气度。


利好公司


东方证券指出,近年来我国工程机械持续保持高景气,其中挖掘机销量持续增长。2021年我国挖掘机有望继续增长,同时国产品牌市占率进一步提升。建议关注三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。


方正证券指出,预计2021年行业销量仍能保持正增长,龙头主机厂有望充分受益,上游零部件配套企业受益于挖机行业景气的延续,业绩也有望延续高增。继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、建设机械、徐工机械、艾迪精密等整机和核心零部件龙头企业。


国元证券指出,工程机械目前处于更新需求和人工替代等因素叠加的上行周期,重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科龙头主机厂以及核心零部件企业恒立液压。


国泰君安指出,12月挖机销量增长56.4%,预计2021年一季度迎来开门红,全年有望增长10%。重点推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密、徐工机械,恒立和艾迪估值虽高但其泵阀业务2021年仍将延续40-50%甚至更快增长,徐工暂被资本市场忽视,但行业地位和综合竞争力还是很强。


一直以来,电动化、自动化早就是机械装备行业的大趋势,但是,过去受制于电池方面的门槛,电动化带来的机械结构、动力系统的改变,以及市场方面的接受度等多方面原因,行业电动化一直未能突破,多是试验性产品。


但政策的驱动力在今年显得更为明显。今年,不少企业亮相了已经量产化的纯电动产品,其中不少产品已经投入市场。这也指引更多企业跟随。


此外,在智能化方面,今年不少企业结合5G等技术,结合机械远程操控及其整套解决方案,对产品进行了有效升级。在新技术、新能源的浪潮推动下,已经有部分机械装备制造企业积极布局并推出相关智能化、自动化产品。


事实上,以纯电动未来发展来说,实现纯电动,对于发动机、操控系统都是颠覆性的改变。新技术也孕育了行业变道发展、企业弯道超车的机会,在头部企业看来,也将引领下一轮行业顺周期的高速发展。



文章来源: 证券时报

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