12月23日,海尔智家正式在港交所挂牌上市,与此同时,海尔电器则撤销了港交所上市主体地位。首日开盘,海尔智家报价24港元/股,市值2167亿港元。这时,距海尔智家发布公告称要“探讨私有化海尔电器方案”刚好过去整整一年。


海尔智家港股上市!“A+D+H”全球资本市场布局有哪些新变化?


海尔智家成为首家上海、香港、法兰克福三地上市的公司,构建起了“A+D+H”全球资本市场布局,这标志着公司产融结合从全球大家电行业的领导者,进入物联网时代场景品牌、生态品牌全球引领的新阶段。


小编曾梳理了海尔智家港交所(H股)上市及私有化海尔电器的几个重要时间节点:


2019年12月12日,海尔智家发布公告称:公司正在初步探讨私有化海尔电器的方案,可能将通过换股的方式进行,如该交易实施完成,海尔电器将在香港联交所主板终止上市。


2020年7月31日,海尔智家和海尔电器发布联合公告:海尔智家拟以协议安排的方式私有化海尔电器,向计划股东提出私有化海尔电器的交易方案。


9月10日,海尔智家向港交所递交招股书,拟在香港主板发行H股上市。


作为主要负责海尔冰箱、空调等产品生产销售的海尔智家,此前名为「青岛海尔」,早在1993年于上海证券交易所(A股)上市,并在2018年于德国法兰克福中欧国际交易所(D股)上市。


2019年6月25日,海尔正式度外发布证券简称变更公告,「青岛海尔」更名「海尔智家」。


此次涉及的另一主体——海尔电器是在1993年登陆港交所,主要业务是洗衣机、热水器的生产和销售。


随着海尔电器的退市、海尔智家港交所上市,海尔智家也成为国内首家“A+D+H”三地上市公司。


记者认为,对于此次上市,更应关注的其实是海尔背后家电业务的整合。


据悉,海尔电器成为海尔智家的全资子公司,海尔也将完成家电业务的整合,在公司治理上,将减少关联交易和同业竞争,减少内部组织冗余,降本增效。


更重要的是,在海尔电器私有化、内部架构调整、第六次战略转型后,“二合一”的海尔智家也将能够更好地面对与美的、格力在白电三巨头在家电智能化升级之战,面对家电市场的重新洗牌。


此前,在白电三巨头之战中,海尔智家在市场表现上不及美的、格力,甚至有不少媒体、分析机构在对比三家市值时指出:美的、格力之间,差了一个海尔。


尽管这其中一定原因在于「海尔智家只是海尔集团的一个上市公司」,但在家电业务上,海尔确实亟需一个更好的组织架构支撑其进一步在竞争激烈的家电市场打开局面。


不过,海尔在面向物联网的战略转型上一直很坚决,先后搭建了“海尔001号店”、发布了三翼鸟场景品牌,尤其海尔COSMOPlat(卡奥斯)工业互联网平台早在2019年即已入选国家“双跨”平台(注:海尔智家在今年7月已转让出海尔卡奥斯54.5%的股权)。


海尔集团创始人张瑞敏在今天的上市仪式上也特别指出,作为国内第一家在三地上市的企业,海尔的目标是成为第一家物联网化上市公司。


海尔智家实现整体上市,意味着海尔家电业务此前错综复杂的股权、财权、管理权等关键问题有望被理顺。而“二合一”的落地,是否也意味着海尔智家的股价和估值,有望与白电三巨头中的另外两家并肩?


股权理顺


H股完成上市后,海尔智家实现了三地资本市场同时整体上市。


其中,海尔智家本次在H股上市的股票共计24.48亿股,占比约为27.12%。其在D股发行的股份数量为2.71亿,占比3%。海尔智家股票的最大发行地还是在国内A股市场。63.08亿股股份占其总发行股份的69.88%。公告还显示,海尔智家的港股市值约为619.41亿港元。而其A股流通值为1722.23亿元人民币,总市值则为2464.6亿元。


在H股上市完成后,海尔集团公司及其一直行动人依旧是海尔智家的最大股东。但其持股比例从此前的40.03%被稀释至35.14%。公告显示,海尔集团的一致行动人包括持有A股的海尔电器国际股份有限公司、青岛海尔创业投资咨询有限公司、青岛海创智管理咨询企业(有限合伙)、持有D股的Haier International Co.,Limited,以及持有H股的HCH(HK)。


海尔智家是在今年7月末,对外抛出了欲私有化海尔电器(1169.HK),并计划通过介绍方式在香港联交所主板上市的“二合一”方案。海尔智家当时宣布欲通过换股加现金的方式,将在港股上市的海尔电器私有化。这个私有化方案的理论总价值最高预计为440亿元。


实现H股整体上市,有利于理顺海尔家电业务复杂的股权关系。


据记者了解,海尔电器和海尔智家同为海尔集团旗下操盘家电业务的平台。海尔电器主要从事洗衣机、热水器的制造销售以及海尔国内家电产品的渠道分销,国内冰箱、空调等产品制造以及海外家电产业则归属于海尔智家。


而在海尔智家完成H股上市前,两家公司实行交叉持股。其中,海尔智家及其一致行动人直接或间接持有海尔电器已发行股份的 58.41%。海尔智家及全资子公司则合计持有45.68%的海尔电器股份。而在完成私有化后,海尔电器于12月23日在港股退市,并成为海尔智家的全资附属公司。


二合一的力量


除了股权关系外,海尔智家还期待通过这场整体上市来减少同业竞争和关联交易、提升协同效率。


有业内人士对记者分析称,由于历史原因海尔拥有A股和H股两个家电业务的上市公司平台。虽然规划的主营业务不同,但两个上市平台的业务仍有交叉重叠的部分,同时也存在较多复杂的内部交易结算。


这导致了海尔智家的费用成本要明显高于另外两家白电巨头。以三季报做横向对比:海尔智家今年第三季度销售费用率为15.1%,同比下降1个百分点。但同期格力电器的销售费用率为8.58%,美的集团则为9.67%。


而在管理费用率方面,海尔智家今年第三季度这个数字为4.2%,同比下降0.5个百分点。而同期,格力电器的管理费用率为1.74%,美的则为2.81%。


庞杂的费用对海尔智家的利润影响明显。


今年前三季度,海尔智家营收为1544.12亿元,这个数字低于美的集团,但比格力电器1258.89亿元的营收数字要高出近300亿元。但海尔智家今年前三季度63.01亿元的归属净利润,不足格力同期的1/2,是美的集团当期的三成左右。


海尔智家的市值与格力电器和美的集团也逐渐拉大。回看2013年底时,白电三巨头的市值均不到1000亿元。而12月23日截至记者发稿,美的集团市值约为6540亿元,格力电器总市值则约为3623.88亿元,分别是海尔的2.65倍和1.5倍。


海尔智家港股上市!“A+D+H”全球资本市场布局有哪些新变化?


家电行业资深观察人士刘步尘对记者表示,此前海尔智家和海尔电器任何一家都不能代表海尔集团的家电业务,两家公司的财报也无法简单相加,因此在与格力电器和美的集团相比时,海尔集团处于明显劣势地位。他认为海尔智家整体上市“可以有效地理顺海尔家电的内部管理关系,同时也有利于降低海尔智家的管理成本,提高海尔智家决策的效率。”


而海尔智家的整体上市,以及要成为第一家物联网化上市公司的决心,又能否让格局稳固已久的白电三巨头,江湖地位再次发生改变?


截至记者发稿,海尔智家港股价格为25.55港元,涨6.46%。同一时间,海尔智家(600690.SH)在A股价格为27.63元人民币,涨4.58%。A股相较港股溢价近28%。


文章来源: 华夏时报

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