原股转挂牌公司复洁环保拟转换赛道,近期其科创板上市申请获得受理,拟募集5亿元资金。公司主营业务是提供污泥脱水干化和废气净化技术装备及服务,广泛应用于市政污泥、工业污泥和工业固废与特种物料的脱水干化,以及恶臭污染物与挥发性有机污染物的净化处理,在华东及华南地区有一定市场优势。

复洁环保拟登科创板 深耕污泥处理9成收入来自前五大客户

深耕污泥处理


复洁环保是一家致力于生态环境保护和治理的国家高新技术企业。招股书介绍,公司主营业务是为城镇和工业(园区)污水处理厂(站)提供污泥脱水干化和废气净化技术装备及服务,经过多年发展与创新,已拥有具有自主知识产权的低温真空脱水干化一体化技术和废气净化系列技术等核心技术,并具备相关核心部件的生产制造能力。


污泥处理业务是主营业务,占复洁环保收入7成以上。随着近年来城镇污水设施的持续建设,我国污水处理率和排放标准不断提高,污泥产量呈现快速增长趋势。住建部发布的《中国城乡建设统计年鉴》表明,2017年全国城市及县城污水厂产生的污泥量已突破5980万吨(以含水率80%计)。据E20环境平台预测,我国城市及县城污水厂产生的污泥产量还将以每年10%至15%的速度增长。目前,我国污水处理规模已居世界第一,但相较于污水处理,污泥处理处置的能力和水平严重滞后,环境风险凸显,污泥处理处置形势十分严峻。


污泥是污水、废水在生化、物化处理过程中产生的一种呈胶状液态的物质,不仅集聚了污水中30%至50%的有机污染负荷,还富含大量不同形态的水分,呈现有机物含量高、有机物种类复杂、污泥泥质波动性大、含复合型污染物、二次污染风险高等特点,已成为国内外固液分离领域公认的最难处理的物料之一。


复洁环保介绍,污泥含水率高是污泥处理的瓶颈,污泥的脱水干化是污泥处理处置过程中最重要的步骤和刚需。在污泥脱水干化领域,公司独创的低温真空脱水干化一体化技术从研究开发到应用,经过多年市场检验。2016年至2019年公司承接及投产项目的污泥处理设施设计处理能力总规模约82万吨/年,根据公司估算,约占2016年至2019年全国城镇新增或改造污泥无害化“十三五”规划处置能力的4.6%。


在市政领域,复洁环保承接了行业内标志性的上海泰和污水处理厂、位于大型城市重点发展区域的上海虹桥污水处理厂、广州市中心城区大观污水处理厂、江高污水处理厂、石井污水处理厂等多个大型地下式污水处理厂的污泥脱水干化标杆项目;在工业领域,公司先后承接并完成了石油化工行业的胜科水务、半导体芯片行业的晟碟半导体、电子信息行业的和辉光电、汽车制造业的宇通客车等重点行业标杆企业高难度的危废污泥减量项目。


截至目前,复洁环保拥有专利权39项,其中发明专利3项;正在申请专利25项,其中发明专利14项。2016年至2018年以及2019年前三季度(简称“报告期”),公司研发投入占营收比例分别为4.70%、6.14%、5.66%、4.84%。

复洁环保拟登科创板 深耕污泥处理9成收入来自前五大客户

多元化发展


复洁环保在废气净化领域的优势也逐步强化。报告期内,公司污泥处理业务营收占比分别为90.22%、81.47%、86.45%、74.77%,呈现下降趋势,废气净化业务占比在逐步提升。


复洁环保介绍,针对市政恶臭气体和工业挥发性有机废气的治理难题,公司拥有包括活性氧离子净化技术、复合物化净化技术、生物滤池净化技术、分子捕集催化氧化技术等在内的系列废气净化技术与成套装备。近年来公司与同济大学、上海化工研究院等高校院所分别开展了产学研合作,已具备废气检测、污染物识别、反应机理研究、气流组织模拟、填料筛选与表征等研发能力。


目前,公司承接的污水处理厂和工业企业恶臭污染物与挥发性有机污染物废气处理项目,废气处理设施的总处理能力已超过500万立方米/小时。


复洁环保2011年成立,2015年开始实现盈利。随着公司技术水平的不断提高与成熟以及市场对公司产品的认可度不断提升,公司业务开拓迅速,盈利能力加强,保持持续盈利。报告期内,复洁环保分别实现营业收入1.03亿元、9111.55万元、1.89亿元、2.36亿元;分别实现归母净利润1808.62万元、629.36万元、3307.58万元、4570.11万元;主营业务毛利率分别为39.07%、28.81%、39.56%、37.06%,


2017年至今,公司不断完善和开发新工艺、新技术和新产品,向煤化工行业煤气化灰渣为代表的工业固废与热水解/厌氧消化污泥为代表的特种物料固液分离应用领域延伸。


此次申请科创板上市,公司拟募集5亿元,用于低温真空脱水干化成套技术装备扩建项目、环保技术与设备研发新建项目,以及补充流动资金。


面向未来,复洁环保表示将围绕核心技术、核心部件、关键材料开展持续创新,积极推动产业链延伸与跨界融合,致力于依托国际先进的高端环保技术与装备,把复洁环保打造成为提供污泥处理处置、工业固废与特种物料固液分离、废气净化整体解决方案的综合环境服务商,实现公司经营业绩的持续稳步增长。


黑色2017年?


据了解,复洁环保是一家致力于生态环境保护和治理的高新技术企业,主营业务是为城镇和工业(园区)污水处理厂(站)提供污泥脱水干化及废气净化技术装备及服务,集高端节能环保技术与装备的研发、设计、制造、集成、安装与运维服务为一体。


2016年-2018年和2019年1-9月(下称“报告期”),复洁环保分别实现营业收入10305.71万元、9111.55万元、18870.08万元、23563.64万元,净利润分别为1808.62万元、629.36万元、3307.58万元、4570.11万元。


不难看出,2017年,复洁环保的营收和净利润均呈现同比下降的情况,特别是净利润同比下降了65.2%。


这还不算完。


招股说明书显示,报告期内,复洁环保的毛利率分别为39.08%、29.93%、39.55%、37.07%,同行业可比公司平均值分别为34.42%、35.44%、31.21%、34.67%。可以看出,在上述时间段内,除了2017年,复洁环保的毛利率始终高于同行业可比公司平均值。2017年,复洁环保的毛利率低于同行业可比公司平均值逾5个百分点之外,且复洁环保2017年的毛利率也较2016年下降了近10个百分点。


如此看来,复洁环保似乎遭遇了一个“黑色2017年”。那么,公司在2017年到底发生了什么?


对此,复洁环保在招股说明书中表示,公司项目实施周期较长,一方面受资金和人力资源的限制,另一方面受各地环保规划调整影响,从而使得公司面临业绩波动的风险。

复洁环保拟登科创板 深耕污泥处理9成收入来自前五大客户

9成收入来自前五大客户


IPO日报还发现,复洁环保的业绩较为依赖公司的前五大客户。


招股说明书显示,报告期内,复洁环保向前五大客户产生的销售收入分别为9438.39万元、7356.38万元、18202.68万元、23424.61万元,分别占当期营业收入的91.58%、80.74%、96.47%、99.41%。


可以看出,复洁环保至少有9成的收入是来自于公司的前五大客户。


对此,复洁环保表示,未来,如果公司不能有效的开拓新的市场,维护已有业务,可能存在营业收入增速放缓甚至业绩下滑的风险。


此外,复洁环保的前五大客户并不稳定。


2016年,上海大众嘉定污水处理有限公司为复洁环保提供了5441.81万元的收入,为复洁环保第一大客户,但2017年其仅为复洁环保提供了705.02万元的收入,为复洁环保第五大客户。到了2018年和2019年前三个季度,上海大众嘉定污水处理有限公司都未出现在复洁环保的前五大客户名单中。


2017年,湖北国润实业投资有限公司为复洁环保提供了2973.53万元的收入,位列复洁环保的第一大客户,但是在2016年、2018年和2019年前三季度中,湖北国润实业投资有限公司也未出现在复洁环保的前五大客户名单中。


除了客户集中之外,复洁环保的业绩还存在着季节性波动风险。


招股说明书显示,2016年-2018年的第二季度,复洁环保分别实现的营业收入为3323.78万元、3316.44万元、4291.39万元,分别占当期全年总收入的32.25%、36.4%、22.74%;2016年-2018年的第四季度,复洁环保分别实现的营业收入为4661.03万元、5245.36万元、12677.59万元,分别占当期全年总收入的45.23%、57.57%、67.18%。


也就是说,上述两个季度,复洁环保实现的收入占同期全年总收入的77.48%、93.97%、89.92%。


客户相对集中


复洁环保表示,公司营业收入主要来自低温真空脱水干化一体化技术和废气净化系列技术两大核心技术。受资金和人力资源的限制,同时实施的项目数量有限,报告期内,公司客户集中度较高,前五大客户营业收入金额占当期主营业务收入比重达到70%以上。


同时,公司市场区域目前主要集中在华东地区、华南地区。服务市场的相对集中导致公司对华东市场、华南市场存在一定程度的区域性依赖风险。未来,如果公司不能有效开拓新的市场,维护已有业务,可能存在营业收入增速放缓甚至业绩下滑的风险。


根据复洁环保财报,2019年前三季度,公司前五大客户中,前四个客户均来自上海,第一大客户上海城投水务(集团)有限公司收入占比高达73.43%,


复洁环保表示,公司无控股股东,实际控制人为黄文俊、许太明、孙卫东、吴岩和李峻,合计控制公司股份42.46%。其中,黄文俊作为公司董事长兼总经理,持股22.08%;李峻为黄文俊的妻子,持有众洁投资33.34%的财产份额,而众洁投资持有复洁环保5.77%的股份;李文静为黄文俊的妻妹,持有众洁投资8.33%的财产份额,现任公司董事、董事会秘书。


复洁环保曾于2016年2月在股转系统挂牌,2019年4月终止挂牌。2019年6月,鼎晖投资、国投创投与公司签署《投资协议》,约定鼎晖投资和国投创投分别以3000万元认购公司新增191.72万股。国投创投还以2000万元受让许太明持有的公司127.82万股股份。


国投创投系国家科技成果转化引导基金与国投集团等社会资本联合设立的创业投资子基金。截至目前,国投创投持有复洁环保股份比例为5.88%,鼎晖投资持股比例为3.53%。


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