当地时间1月12日,沙特国有石油公司沙特阿美称,已经行使超额配售权增发4.5亿股,将IPO规模从256亿美元扩大至294亿美元,坐稳全球最大IPO之位。

沙特阿美IPO规模增至294亿美元 坐稳全球最大IPO之位

2019年12月11日,沙特阿美以每股32沙特里亚尔(约合8.53美元)的价格发行30亿股,筹资256亿美元。上市首日,沙特阿美股价上涨10%触及涨停,市值达1.88万亿美元,但仍低于沙特阿拉伯王储穆罕默德(Mohammed bin Salman)期待的2万亿美元目标。也因此,沙特阿美此前暗示,希望通过“绿鞋机制”增发股票,扩大市值。


为了2万亿美元


期待2万亿美元“小目标”的不只有沙特王储,沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼亲王也曾表达过对沙特阿美市值没能触及2万亿美元的失望。

沙特阿美IPO规模增至294亿美元 坐稳全球最大IPO之位

于是此次,沙特阿美通过引入“绿鞋机制”(超额配售选择权)新增股票,旨在达到沙特王储期待的2万亿美元市值。


绿鞋机制


指发行人授予主承销商的一项选择权,获得此授权的主承销商可按同一发行价格,再超额发售不超过包销数额15%的股份。


通俗地讲,如果公司股票价格不断上涨,股票供不应求,那么发行人或主承销商就会选择增发股票,以满足更多投资者的需求,并从中赚取更多利润。如果股价一路下跌,发行人或主承销商则会放弃行权,并从市场回购不超过总数的15%的股票,以保持股价。


自上市以来,沙特阿美股价表现还算良好。虽然2020年1月8日,受伊朗与美国复杂形势的影响,沙特阿美股价一度跌至每股34.2沙特里亚尔,创下上市以来最低价,市值蒸发超过2000亿美元,但其股价仍高于发行价32沙特里亚尔,且此后股价也一直维持在35沙特里亚尔附近。


因此,沙特阿美才于1月12日决定行使超额配售权,以从中获得额外利润,并进一步接近沙特王储期望的2万亿美元市值。


此外,由于股票未跌破过发行价,管理超额配售权的高盛集团需要将部分收益移交给沙特阿美最大股东沙特政府。据悉,沙特政府机构在此次发行中投资了近23亿美元。


超额配售4.5亿股


据美联社报道,当地时间1月12日,沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)的上市承销商高盛行使超额配售权,以每股32沙特里亚尔(约8.53美元)的价格,向投资者额外配售了4.5亿股新股来满足投资者的需求,令沙特阿美总募资规模提高至294亿美元。


按照这部分股票的发行价计算,沙特王储新筹集了38亿美元资金,用以支持其国内经济改革计划。该计划旨在摆脱沙特对石油经济的过度依赖。

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超额配售也被称为“绿鞋机制”,是指允许一家公司发行一定比例的额外股票,高于其最初的IPO计划。沙特阿美表示,在询价过程中,投资者获得了认购期权的额外股份。也就是说,超额配售期权中出售的股票在询价过程中已分配给投资者,这意味着作为期权的一部分,市场上不会再发行更多股份。


根据发行条款,高盛原本可在截至1月9日的稳定期内额外认购股票来支撑股价,但在此期间,高盛并未进行任何此类交易。沙特阿美的IPO大量依赖于海湾地区的个人和高净值投资者以及基金,沙特政府机构在此次发行中投资了近23亿美元。


2019年12月,沙特阿美首次公开募股,以每股32沙特里亚尔(约合8.53美元)的价格发行了30亿股股票,约占公司总股本的1.5%,共筹资256亿美元。这笔交易使沙特阿美成为全球市值最高的上市公司,对应市值达到1.7万亿美元,不过,这一估值低于沙特王储穆罕默德预期的2万亿美元目标。


为鼓励认购,沙特阿美向公众保证,2024年以前,每年向股东分红不少于750亿美元,中长期持股还可能获得额外配股。财务报告显示,沙特阿美2018年实现净利润1110亿美元,成为全球盈利最高的企业。沙特阿美上市旨在帮助实现沙特国家经济多元化、创造就业岗位,是沙特政府“2030愿景”经济改革计划的重要一步,募集到的资金将主要投入到非能源领域,如旅游业和娱乐业等。


紧张局势引发股价波动


在沙特阿美石油公司创下纪录的256亿美元首次公开发行后不到一个月,该公司股票却因海湾地区的紧张局势面临严峻考验。


美国空袭致死伊朗高级将领卡西姆·苏莱曼尼触发海湾地区局势紧张。海湾国家各股市上周纷纷下跌。沙特阿美股价一度跌至34.05沙特里亚尔,是上市以来的最低点,市值也自峰值以来缩水约2000亿美元。伦敦FXTM的市场分析师贾米尔表示,由于短期内美国和伊朗互相威胁,加重全球投资者的避险情绪,沙特阿美股价下跌是正常的反应。


去年9月,沙特阿拉伯两处隶属阿美公司的石油设施遭到无人机破坏,美国指认袭击有伊朗“影子”。石油设施遇袭一度导致沙特原油日产量减少大约一半,触发油价飙升。如今中东的局势再度令市场为沙特的石油设施感到担心。沙特阿美的股份在出售时,许多外国投资者就因担忧地缘政治风险以及较高的价格对该公司的股票望而却步,但即使该公司的股价一周内屡次下跌,其估值仍为1.8万亿美元,轻松稳居全球上市公司市值第一位。


国际能源投资机构翠贝卡投资公司分析师詹姆斯表示,能源市场目前尚未计入沙特阿美设施可能遭受新袭击的风险,相反,市场将当前的紧张局势视为“冷战模式”,认为伊朗和美国都不希望卷入全面军事冲突。


分析认为,目前美伊紧张情势得到缓解。美国和伊朗之间暂时不会发生更为严重的军事冲突,伊朗的报复措施是克制的,美国总统特朗普的表态无疑进一步缓解了紧张局势。


阿联酋国家开发银行资产管理公司高级投资组合经理哈达德表示:“除非沙特的石油设施受到实际攻击,否则波动性将逐渐减弱。我们认为目前受到攻击的可能性很小。”


未来表现与油价紧密相连


有分析认为,沙特阿美的股价和市值毫无疑问与国际原油价格密切相关,目前来看,国际油价未来走势难以预料。


2019年,在全球经济放缓以及新能源蓬勃发展的冲击之下,全球市场对于原油的需求呈下降趋势。与此同时,不少国际机构对2020年全球经济发展作出预测,预计2020年全球经济增速与2019年持平或略高。美国能源信息署(EIA)、国际能源署(IEA)和欧佩克(OPEC)预测,2020年全球原油需求总体将好于2019年。


国际能源署署长法提赫·比罗尔近日在阿布扎比举行的能源会议上表示,自年初以来,由于美国和伊朗之间的冲突以及最近伊拉克的动荡,国际油价经历了剧烈波动。然而,由于全球供应过剩,中东紧张局势和委内瑞拉经济危机等事件带来的利好并没有持续下去。他说,更多来自巴西、挪威和加拿大等非欧佩克国家的石油正在路上。比罗尔认为,如果没有重大的意外事件发生,油价不会大幅上涨。


不过,阿拉伯联合酋长国能源部长苏海勒·马兹鲁伊说,随着全球经济好转,国际贸易紧张关系缓解,今年的石油需求将会改善。马兹鲁伊称,欧佩克和包括俄罗斯在内的其他几个国家一直在努力应对全球需求疲软和美国产量飙升的问题,他们试图通过减产来平衡市场。马兹鲁伊表示,他希望3月份的欧佩克及其盟友的联盟会议能做出一个“好的决定”,保持石油市场的平衡。


市场依旧犹豫


沙特阿美上市已一月有余,来自市场的质疑声依旧不断。


市场认为,沙特阿美虽然是全球最大、最赚钱的石油公司,但规模并不代表一切。特别是当下,全球能源格局正向绿色能源转变,投资者对沙特阿美这种专注于化石燃料的公司更偏向持观望态度。


国际评级机构标普还曾发出警告称,沙特面临的地缘政治风险较高,易对股价产生影响。1月8日,沙特阿美股价下跌,再次印证了标普的这一警告。


此外,美国和英国还出台了反托拉斯法,明文禁止企业操纵市场。若沙特阿美依旧秉承调整产量以调控油价的策略,那么该公司还将可能面临诉讼风险。


券商Sanford C.Bernstein甚至在沙特阿美上市后的第一天就发布了看跌研报,并给出了“跑输大盘”的评级,称未来12个月该公司的目标价为25.50沙特里亚尔,相当于有27%左右的跌幅空间。券商Jefferies也在2019年年底给予了沙特阿美“跑输大盘”的初始评级,目标价30沙特里亚尔,亦低于32沙特里亚尔的IPO发行价。


Bernstein的分析师还认为,沙特阿美在IPO首日的股价涨幅“过多过快”,已经获利的投资者应抓紧抛售,还没获利的投资者应等待“更好的价格”再入场。


不仅如此,Bernstein亦不认可沙特王储一直期待的2万亿美元市值。“沙特阿美按照8.5%的折现率、每桶70美元的原油价格和1%的增长率计算,估值应为1.36万亿美元,而非2万亿美元”。


但沙特阿美的主要承销商高盛却从行动上表现出了对沙特阿美的看好,根据发行条款,高盛原本可以在截至1月9日的稳定期内额外认购股票以支撑股价,但并没有进行任何此类交易。


国际石油巨头沙特阿美公司上市之路


据艾德证券期货研究部了解,沙特阿美被认为是世界上最有价值的公司之一,2018年沙特阿美创造出1110亿美元的净收入,相当于苹果(AAPL.NASDAQ)的2倍,亚马逊(AMZN.NASDAQ)的10倍,同时也是世界前五大石油公司——埃克森美孚(XOM.NYSE)、荷兰皇家壳牌(RDSA.AMS)、英国石油公司(BP.LON)、道尔达(TOT.NYSE)、雪佛龙(CVX.NYSE)的总和。


对于沙特阿美这样的巨型企业,如何估值成为难题,同时也成为了阻碍其IPO的症结所在,这个史上最大的IPO从提出计划至今已经酝酿了三年,期间一度被搁置。


2014年,国际油价陷入低迷,这令石油收入占国民总收入80%的沙特阿拉伯苦不堪言。2016年,为了摆脱长期依赖石油收入的经济发展结构,王储萨尔曼提出了“2030愿景”计划,通过建立2万亿美元的巨型主权财富基金、出售国家石油公司股权、削减石油补贴和扩大投资,以期在2020年之前实现经济结构转型。


在这样的背景下,沙特阿美宣布了于2018年上市的计划,通过部分私有化的方式,筹集2万亿美元,为新能源时代的经济多样化提供资金。但西方投资银行认为沙特阿美的估值溢价明显,双方陷入僵持,IPO计划也被延期。


两年来沙特阿美一直在展现其业务拓展的决心,大动作不断。


今年3月,沙特阿美宣布收购沙特基础工业公司70%股权;4月,沙特阿美首次在国际市场发债试水;8月,印度信实工业集团宣布,沙特阿美将收购信实集团炼油和石化业务的20%股份;9月,法利赫辞任董事局主席,由鲁梅延接任,挂帅重启IPO;12月,沙特阿美正式官宣IPO定价,刷新全球最大IPO记录。


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