美国的复印机大王施乐试图蛇吞象收购老牌IT巨头惠普。美国时间11月6日,惠普公司确认已经收到了施乐公司的收购要约,并将进行考虑。这两大科技巨头之间的潜在交易将重塑印刷业。


施乐向惠普发出收购要约 上演“蛇吞象”!或至少举债200亿美元


“我们已与施乐就潜在的业务合并进行对话,”惠普在周三的声明中表示,“我们在昨天收到施乐的收购要约。如果有更好的前进道路,我们会采取行动,并将继续慎重行事,遵守纪律,并着眼于所有股东的最大利益。”


之前华尔街日报报道称,施乐正在考虑以现金加股票的方式,收购惠普,出价预计高于270亿美元。


由于施乐的市值只有约80.7亿美元,仅为惠普约267亿美元的三分之一,这完全不是一个体量。这又一起蛇吞象式的收购尝试。


据华尔街日报称,施乐收到了一家大型银行的非正式资金支持承诺,相信这部分的资金,至少能应付这场收购案的部分金额。也有消息称,花旗集团已同意向施乐提供财务支持,用于吞并惠普。为完成收购惠普的交易,施乐方面可能需要举债至少200亿美元。受此消息推动,惠普股价周三大涨6.36%,收于19.57美元。


施乐向惠普发出收购要约 上演“蛇吞象”!或至少举债200亿美元


惠普目前是全球最大的打印机制造商之一,施乐则是最大的复印机制造商之一。因为用户对办公和消费打印需求的减弱,削弱了上述两家公司最赚钱的业务。


惠普的打印机业务目前陷入窘境,第三季度营收同比下滑5%,整体营收低于预期,并且第四财季盈利展望亦不及预期。这块业务投行研究机构形容成“融化中的冰块”。


除去打印机业务萎靡之外,惠普还得应对停滞不前的PC市场。不过,惠普还是全球最大的个人电脑品牌之一。目前,惠普PC全球市场占有率第二,仅次于联想集团。根据IDC数据,今年第三季度,惠普PC出货量为1680万台,市场份额为23.8%。


此前,惠普宣布现任CEO Dion Weisler于11月离职,并在今年10月1日由恩里克·罗雷斯(Enrique Lores)接任临时CEO职位。


面对不断变化的市场,两家硬件制造商均以大幅削减成本的措施来应对。因为利润丰厚的打印机墨盒业务销售额下降,惠普新任CEO Enrique Lores不久前刚宣布一项为削减成本正执行重组计划,将在2022财年底之前曾裁员最多9000人,根据惠普向美国证券交易委员会提交的文件,其在全球拥有约5.5万名员工,也就是说裁员比例最高达16%。


施乐向惠普发出收购要约 上演“蛇吞象”!或至少举债200亿美元


施乐方面表示,计划在今年削减6.4亿美元支出。华尔街日报称,如果施乐成功收购惠普,由于业务的合并,施乐能够每年从中省去20亿美元的开销,利润率将得到大幅度提升,以此改善经营状况。


「用300亿美元收购惠普,且大多数资金依靠举债,这虽可能给施乐带来挑战,但不是不可逾越的障碍,」一位分析师罗伯特·席夫曼(Robert Schiffman)在周三发布的报告中表示。


那么,收购比自己规模大的公司,有可能吗?这事儿虽然很难,但也并不是不可能的。而且案例还不少,有好几单我们都有所耳闻的收购案,都是这种低市值收购高市值公司的蛇吞象式收购。


例如令沃尔沃车主一脸问号的吉利收购案。在提出收购的 2008 年,沃尔沃销售额为 147 亿美元,亏损 16.9 亿美元,吉利则是 42.9 亿元,税前盈利 9.2 亿元,这单位都不同了。也就是说,沃尔沃一年的亏损,就约等于吉利经营两年的总收入。


不过收购案完成后仅四年,沃尔沃便扭亏为盈,全球汽车年销量增长 39%,年利润达 2.3 亿美元;到了 2018 年,虽然利润较 2017 年有所回落,但也有 10 亿美元。吉利这单 18 亿美元的收购案,就两个字,「血赚」。


还有一个例子,就是当年戴尔 670 亿美元收购 EMC 的最大科技收购案。当时戴尔已完成私有化,所以已经没有了市值数据,但根据当时 EMC 的 520 亿美元估值以及合并后的 750 亿总估值,大致能推断出市场对戴尔的估值就在 200 亿美元之间,仅为收购对象的一半。虽然现在戴尔还欠着一屁股的债,但收购也的确完成了,收入也得到了有效的增长。


这两个成功的案子,还是让人对施乐以小吃大收购惠普增添了一点希望。


惠普在周三的声明中表达出对公司未来计划的信心。「我们对我们的多年战略和行业定位充满信心,特别是考虑到可用于推动价值创造的多种杠杆,」惠普称。


自2015年与慧与分家之后,惠普一直在避免进行大规模的并购和收购交易。根据拆分之前老惠普首席执行官梅格·惠特曼(Meg Whitman)设定的运营模式,惠普一直专注于财务纪律,最大限度地减少债务,并向股东返还资本。不过为了在规模达550亿美元的复印机市场挑战施乐,惠普此前用10.5亿美元收购了三星电子的打印机业务。


不过,也有分析人士不好看这一交易能够最终成功。有消息称,惠普不同意施乐提出潜在协同效应的观点,并对交易所需的债务感到担忧。这位知情人士说,即使惠普认为合并是值得的,它也不相信施乐拥有复杂并购的相关经验,也不认为施乐应当是买家。

美国时间周二,施乐还宣布,将出售与富士胶片合资公司富士施乐25%股权,从而获得23亿美元。在去年复杂的并购交易失败之后,施乐已暗示,将结束与富士胶片之间的联系,出售后富士施乐成为富士胶卷的全资子公司。施乐曾公开表示,将使用该23亿美元用于还债及收购。


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