继蒙娜丽莎(002918.SZ)成功IPO,欧神诺被并入帝欧家居(002798.SZ)之后,三年前从港股私有化转投A股的东鹏控股顺利过会。10月24日下午,中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会召开2019年第153次工作会议,审核通过了广东东鹏控股股份有限公司的IPO申请。至此,于2017年9月8日在深交所披露招股说明书的东鹏控股终于迎来上市进展。


东鹏控股IPO过会:私有化3年圆梦A股 拟募资近30亿扩产

图片来源:21世纪经济报道 宋文辉 图


这家老牌的陶瓷生产龙头——东鹏控股申请于深交所中小板上市,拟公开发行不超过1.5亿股,发行完成后公司的总股本将由10.3亿股增至不超过11.8亿股,保荐机构为中金公司。此次募集资金投资项目总额为29.61亿元,拟投入募集资金总额为26.09亿元。


港股私有化转投A股


东鹏控股主要从事以瓷砖和洁具为代表的建筑卫生陶瓷产品的研发、生产和销售。公司建筑卫生陶瓷产品在住宅中用于墙面、厨卫空间、阳台、地面的装修装饰,是我国老牌建陶企业。


2013年12月,广东东鹏控股股份有限公司成功登录香港主板,成为我国首家在港股上市的陶瓷企业,不过,这段上市时光是短暂的,2016年6月,公司完成了私有化并退市,其原因,或许是东鹏控股上市以来长期股价表现疲弱。


2017年9月8日,广东东鹏控股股份有限公司在深交所披露招股说明书,从港股私有化转投A股,但证监会于2018年4月才首次披露反馈意见,直至2019年10月24日,东鹏控股终于迎来新的上市进展。


截至2018年4月30日,东鹏控股拥有26家全资子公司,6家控股子公司和6家主要参股公司。业绩方面,2014至2017年,公司营收及净利润均保持增长态势。2017年,东鹏控股实现营收66.32亿元,实现归属于母公司的净利润9.86亿元,其中,瓷砖分部、洁具分部分别实现营收55.93亿元、10.38亿元(注:分部间抵消1.05亿元)。


2014-2017年东鹏控股营业收入、净利润情况

东鹏控股IPO过会:私有化3年圆梦A股 拟募资近30亿扩产


招股书显示,东鹏控股未来将大力发展房地产战略客户,向三、四线城市扩展市场,同时,东鹏控股将继续向整体家居方向发展,实现从“卖产品”到“卖空间”和“卖整体家居解决方案”的转变,成为资源节约型、环境友好型和个性高端型的一站式服务提供商。


从2017年9月披露招股书以来,东鹏控股冲击A股终于收到回音。从招股书披露内容来看,其上市主要面临产能过剩、地产调控、环保问题三只拦路虎。


一、产能扩张步伐或过快


招股书显示,东鹏控股此次募集资金主要用于建设七个项目,具体信息如下:


东鹏控股此次募集资金主要用于建设七个项目


东鹏控股IPO过会:私有化3年圆梦A股 拟募资近30亿扩产

(来源:东鹏股份招股书)


募投项目集中在生产线扩建、信息化改造方面,若7个项目全部建成达产后,市场能否消化这些新增产能?如果行业或市场需求环境发生不利变化,可能导致新增产能无法实现预期收益,或者新增产能盈利水平不足以抵减支出,同时,如此大的产能扩张也势必会对当地的经济、环境协调发展产生一定的影响。


二、房地产管控政策趋严


东鹏控股所处行业与房地产行业具有一定的相关性,其建陶产品在住宅中主要用于墙面、厨卫空间、阳台、地面的装修装饰,和大多数泛家居建材产品类似,受地产行业波动性影响较大。


近年来,房地产价格不断上涨,为进一步加强和改善房地产市场调控,促进房地产市场平稳健康发展,国内房地产政策经历了从宽松到热点城市持续收紧的过程。据中原地产研究中心9月3日发布的数据显示,2019年1-8月,全国各地出台的房地产调控政策高达367次,相比2018年1-8月份的315次,更为趋紧。


在房地产行业受调控的大环境下,房地产、装饰装修等行业需求变化的不确定性仍会导致建陶企业未来市场不稳定,行业竞争也将进一步加剧,这也将影响投资人对行业的判断。


三、环保标准趋严


陶瓷卫浴行业多年来被称为高污染、高能耗、高排放的“三高”行业。尽管东鹏控股在招股书中宣称增加了污水处理、节能窑炉等环保设备的投入,实现了主要污染物超低排放,但招股说明书依然显示,2015年9 月24 日,公司控股子公司东鹏洁具因工业废水排放超标,被佛山市禅城区环境保护局张槎分局罚款18457.30元。


不仅如此,据山东省环保厅的信息显示,山东东鹏陶瓷有限公司在2017年6月1日被注销,原因系属于污染环境的企业,而这家陶瓷生产企业的控股人正是东鹏控股实际当家人何新明,可见,环保问题一直是东鹏控股乃至所有陶瓷卫浴企业要面临的拦路虎。


从同行业来看,中国建陶企业的上市之路始终走得不平坦。1993年,首家建陶企业福建豪盛登录上交所,但上市后其陶瓷主业业绩连年滑坡,最终于2001年转型为房地产公司。随后,涪陵建陶、福建双菱等公司也在经历了短暂的上市时光后更名或重组。


而近年, 蒙娜丽莎耗时一年多,在收到监管层34项反馈后才成功登录A股,新三板公司欧神诺也是通过被上市卫浴企业帝王洁具收购而实现“曲线上市”。面临日趋严峻的政策形势和行业竞争压力,筹备上市已久的东鹏控股终于迎来了佳音,但能否在A股市场斩获佳绩,亿欧家居将继续关注。


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