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锐明股份再次IPO经营存忧 暂缓IPO理由遭“打脸”

文章来源: 探长说IPO       发布时间:2018-09-26

深圳市锐明技术股份有限公司,曾在2016年IPO“临阵脱逃”,现再次卷土重来向A股发起冲击。9月12日,证监会接收深圳市锐明技术股份有限公司的上市材料。锐明股份主要从事以视频为核心的商用车监控信息化产品的研发、生产及销售。2015年至2018年1-6月,公司实现营业收入4.05亿元、5.88亿元、8.52亿元、4.3亿元;同期净利润分别为0.55亿元、0.74亿元、1.2亿元、0.26亿元。


锐明股份再次IPO经营存忧 暂缓IPO理由遭“打脸”


暂缓IPO理由遭”打脸”


锐明股份IPO并非一帆风顺,早在2016年公司就在证监会进行预披露,拟在A股上市。然而,在2016年11月,公司主动申请暂缓IPO申报,公司给出的理由是:2016上半年海外订单增长较快,由于产能不足,急需资金,因此管理层决定先吸收外部投资者,暂缓申报IPO。


值得注意的是,锐明股份撤回IPO申请正处于证监会开展首次IPO企业现场检查工作的“敏感期”。根据中国证监会网站资料显示,“为贯彻落实“依法监管、从严监管、全面监管”的工作要求,进一步增强首发企业监管力度,加强在审企业问题线索发现和查处,督促中介机构勤勉尽责、审慎执业,全面提升信息披露质量,我会于2016年四季度开展了首次IPO企业现场检查工作。”


在企业核查的敏感期主动撤回IPO申请,不禁让人心存遐想,而公司给出的撤回理由在今天看来是乎狠狠的“打脸”。


从撤回的理由来看,主要是因为资金短缺,管理层决定先吸收外部投资者。而翻看锐明股份历史沿革,在撤回IPO申请后公司先后进行了2次增资。


2016年12月20日,公司2016年第一次临时股东大会作出决议,同意公司注册资本由6000万元增至6400万元,新增注册资本由赵志坚、望西淀根据公司截至2016年6月30日每股净资产3.1元为基础认缴,其中赵志坚认缴230万股,望西淀认缴170万股,增资款合计1240万元。


2017年10月31日,公司2017年第二次临时股东大会作出决议,同意公司注册资本由6400万元增至6480万元,新增注册资本由美旭超华、锐趟信息以每股5元的价格认缴,其中美旭超华认缴60万股,锐趟信息认缴20万股,增资款合计400万元。


资料显示,美旭超华由子公司上海积锐创始人团队出资成立,锐趟信息由子公司南京云计趟创始人团队出资成立。加上2016年的增资由实际控制人赵志坚、望西淀认购,锐明股份的所谓“吸收外部投资者”,显然是由自家人包揽认购了。


为何说要吸收外部投资者又临时生变呢?是因为管理层觉得公司经营向好, “肥水不流外人田”,还是因为企业经营不容乐观,外部投资者对公司的投资没有兴趣?笔者不得而知,但上市前夕主要股东减持股份,是乎可以看出些端倪。


招股书显示,2017年3月1日,蒋文军与赵志坚签订《股权转让协议》,蒋文军将其持有的30万股以每股5元的价格转让给赵志坚,而蒋文军持有公司的股份由原来的2.7%降低至2.04%。


相对于上市之后动辄翻几倍的股价,5元的转让价格应该说是“贱卖”了,而承接方并非机构投资者,仍为公司的实际控制人接盘。然而,招股书并未披露减持原因。


资金捉襟见肘,经营存忧


从锐明股份的暂缓IPO理由来看,公司对外声称资金短缺,这个倒是可以从财务报表中窥见一斑,并且缺钱窘境仍在加剧,公司经营存忧。


伴随着公司营收的逐年增长,应收账款也出现攀升。报告期各期末,公司应收账款账面余额分别为13452.34万元、16704.57万元、20444.88万元、20501.76万元,占各期营业收入的比重分别为33.20%、28.40%、24.00%、47.71%。


高企的应收账款,影响公司的经营现金流。招股书显示,2017年经营活动产生的现金流净额为0.87亿元,较2016年下降了36%。而截止2018年上半年,已经转为负数。而本次募集资金运用中,有1.6亿元是进行补充营运资金。


现金流短缺,锐明股份只能依靠举债度日。2017年公司的短期借款为2070万元,较2016年增长1.96倍。2017年,公司的合并资产负债率49.6%,报告期内均远超同行业上市公司均值。


锐明股份再次IPO经营存忧 暂缓IPO理由遭“打脸”


令人不解的是,锐明股份管理层一边声称资金紧缺,一边又频频大手笔分红,实属让人摸不着头脑。招股书显示,报告期内公司逐年分红,共计分红4次,分红金额高达1.08亿元。


锐明股份再次IPO经营存忧 暂缓IPO理由遭“打脸”


在公司现金流充裕的情况下,公司向股东进行分红本无可厚非。但是,在现金流紧张及短期还款能力较弱的情况下,还不断从公司抽血,未来若能侥幸上市中小股民的权益或难保障。


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